仓储金融体系

一、仓储金融的定义

仓储金融是银行等金融机构基于仓储货物等动产物权担保的信贷业务，如动产抵质押项下的贷款、信用证、票据和保函等信用产品。仓储金融是结构融资的一种，是把企业将拥有未来现金流的特定资产剥离出来，设计合理结构，以该特定资产为标的而进行融资。企业将来可以产生现金流的资产进行质押，质押资产的产权结构被重新安排在银行、质押管理者之间。由于银行精力、专业水平有限和对中小型企业信用评估不高，同时也为了杜绝银行内部管理上的漏洞，引入外部监管机制，降低授信风险，银行只专注对仓储金融融资结构的设计，而把对质押存货的管理外包给专业的管理公司，即质押管理者，通常是仓储物流公司。

在国外，仓储金融服务较早就取得进展并初具规模。20世纪初，随着资本主义的迅速发展，一些发达国家就颁布了统一的仓单法案，明确了仓单标准，建立了社会化的仓单系统，建立了较完善的金融服行业环境，促进了金融服务的进一步发展。随着20世纪70年代现代物流的出现，仓储金融服务开始在中小企业融资过程中发挥着重要的作用。

进入21世纪以来，仓储金融业务被国内银行等金融机构所认识并付诸实践，近年来更逐渐成为银行一个重要信贷领域。目前仓储金融作为一个较新的领域，在产品体系构建还有较大的提升空间。着力构建有效的仓储金融体系，将进一步规范业务秩序、推动业务发展，有利于建立立体、多层次的金融服务体系；有利于形成合理健康的消费、投资和投机市场秩序；有利于强调物资保证的物质第一性原则，回归实体经济本质，限制虚拟泡沫。

二、仓储金融业务中各方面的诉求

（一）银行的诉求

确保抵质押物的合法有效性、抵质押物物权的实际可控性，抵质押物的价值足值性。银行对流动性需求体现在抵质押物实现的能力上，主要关注其变现渠道是否有保障，要求有价有市时能即时买卖，即要求质押物能保值、保质、变现、可控。

（二）借款企业的诉求

第一、要求仓储融资手续简便，抵质押限于暂时闲置或经营铺地的动产，不影响正常生产，不增加出质物二次短驳运输；

第二、要求仓储融资手续快捷，一至两周内就能完成整个流程；

第三、要求低成本控制，享受优惠贷款利率，不接受总财务成本的高企。

第四、要求对抵质押物的估值应该客观公允、合理，银行议价在风险大小、期限长短、利率高低、额度大小之间要体现平衡，使融资企业与银行处于平等信贷地位。

（三）市场的诉求

第一、要求从事的仓储金融企业是独立的保管或监管商；

第二、要求金融仓储企业是专业的监管服务商，做到监管流程科学有效，服务专业，保证抵质押物可控和生产经营活动正常运行；

第三、要求金融仓储企业是独立信息咨询服务商，提供中性信息并协助银企进行货值管理，做到恰当抵质押率，满足抵质押物的足值性；

第四、要求金融仓储企业成为资产保全服务商，能够协助银企；

第五、要求金融仓储企业独立的风险管理商，能实际降低银行动产信贷风险。

三、仓储金融的融资结构

仓储金融的融资结构包括四个方面；基于质押存货的产权结构、融资额度（即风险敞口、风险暴露）和偿还结构、费用结构、风险规避结构。这些结构的制定是在银行融资者和金融仓储动产监管共同参与下完成的，体现为三者之间的合约。

（一）基于质押存货的产权结构

产权结构的设计原则是保障银行的基于存货的预期现金流的不中断及足值和借债者交易（包括生产）的顺利进行。一般的结构模式是借贷方将存货占有权让渡给银行，同时又保留一定范围的使用权，银行拥有占有权，在出现预示预期现金流中断或不足值的迹象时，银行有权冻结该资产。但在正常情况下，银行不得对其拥有所有权的存货采取妨碍借贷者正常交易和生产的行动。银行拥有为保证基于存货现金流而针对存货进行管理的权利，又委托质押监管者来执行这种权利，同时拥有在质押管理者失职造成损失时要求其赔偿的权利。

（二）融资额度和偿还结构

传统的融资主要通过两种方式实现；债权融资和股权融资。债权融资将提高融资企业的资产负债率，而过高的资产负债率将降低企业的信用级别；股权融资增加企业对股东的责任，从而增加其盈利压力。仓储金融企业的结构融资因使融资方免受这两方面的负面影响而拥有明显的优势。

对贷出方，因为有质押资产的预期现金流作保障，其信用风险大大降低从而可以以一个相对较低的利率放出贷款。对借贷方，结构融资可以提高其贷款可获得性、降低其融资成本及优化其资产结构。根据质押存货市场价值的最低预期（即未来基于质押资产现金流的最低预期）以及企业的信用级别，银行按一定利率水平提供相应的融资额度，同时，确定借贷者的偿还方式。在一些结构融资中，通常是用质押存货的未来现金流直接偿付。

（三）费用结构

仓储金融的标的包括订单、存货、设备、应收账款等供应链等环节的资产。仓储金融就是以存货为标准的的结构融资。一般地，包括除生产流程中的整个供应链中的存货。将进入生产流程的存货除去，因为生产过程中的原材料、半成品、成品等存货变动频繁难于跟踪和盘点。当然，如果存在可靠地对数量和价值的计量方法，生产流程中的存货也可以用于仓储金融，目前开展的仓储金融业务从盈利模式上分类主要有三种；一是纯监管业务模式，仓库只承担货物监管责任，可从客户处收取一定的监管费；二是仓库代替银行向客户融资，开展质押业务，收取利差；三是买方信贷（也称保税仓），需按照一定的费率向买方征收管理费、承担费等相关费用。由此可以看出，费用结构决定了仓储金融中各类费用的责任承担，包括法律费用、保险费用、质押管理费用等。

（四）风险规避结构

对于信用级别比较低的一些企业，如中小企业和资产负债率比较高的企业，在传统方式下很难争取到贷款，国内的这种局面尤为严重，而结构融资则可以通过有效的降低银行面临的信贷风险而解决这一难题。同时，因为银行可以在结构融资中要求相对传统贷款方式较低的利率，所以借贷方进行结构融资的成本也相对降低。同时，银行通过确定融资结构中的风险规避方式，包括购买保险、使用衍生工具，以及提供相关担保等。针对不同的货物类别和同类存货所处的供应链的不同环节，将有不同的仓储金融融资结构设计，这些不同结构类别也就构成了不同的仓储金融产品。

四、金融仓储推动仓储金融实践

（一）动产抵质押仓储金融业务的发展空间

金融仓储业务也客观上推动了动产抵质押仓储金融业务的发展。以杭州市为例，在2008年以前，只有个别银行经营仓储金融业务，贷款覆盖面小。而金融仓储业务在2008年3月份由浙江涌金仓储有限公司推出后，促进了杭州地区银行机构开展仓储金融业务，仓储金融业务在杭州以每年30%以上的速度增长。仓储金融不存在技术壁垒，具有可复制性和普遍推广性，正在被我国商业银行接受和采纳，动产抵质押市场巨大的发展空间为我国仓储金融的发展提供了充足的市场保障。

（二）仓单质押仓储金融业务的前景优势

仓单对应的是其背后广袤的社会动产资源。规范便捷的仓单交易系统，是动产与金融链接的关键一环。仓单交易尤其是仓单质押，能在盘活动产资源，促进社会动产资源的优化配置方面发挥积极作用。在国外发达市场，仓单质押贷款已在整个贷款体系中占有相当的比重。

中小微企业贷款难，往往因为相对大企业，小微企业生命周期短，小企业的破产率更高，风险更大，研究结果显示，一般小企业创办五年内的死亡率高达30%到50%。同时中小微企业、银行或其他投资者间存在严重的信息不对称，导致逆向选择和道德风险，信贷风险较高。大多数小微企业财务状况透明度不高，内部的监督制衡机制不够完善，财务制度也不够规范，这使得银行在尽职调查时很难获得充分有效的信息。同时，银行为加强风险管理，降低贷款风险容忍度，推行严格的责任追究。这种趋利避害的信贷管理机制，迫使银行会放弃小微企业。

而采取仓单质押贷款方式，银行主要以柜面审查为主，现场勘查为辅，可简化放贷程序，加快放贷速度，同时有足值的质押物充当贷款保证。在发生风险时，可通过折价转让仓单弥补贷款损失，可以预见，仓单质押业务将逐渐成为银行等金融机构的重要业务产品。以仓单为标的的金融业务新品种的创新，业务拓展潜力将非常巨大。例如，可采用仓单银行模式，通过签订三方或四方协议，实现对仓单或质物的控制来发放信贷资金支持企业购销货，把资金流，信息流和货物流统一起来，达到一个银行、企业、仓储企业的共赢，在培育优质客户，提高贷款信度等方面有着积极的作用。